Opinie | Eb en vloed

Column Corné van Zeijl | BNR

2023 is tot nu toe een prachtig jaar geweest. Beleggen is vooruitzien, maar het is weleens nuttig om achteruit te kijken. Waarom zijn die aandelenkoersen zo enthousiast gestegen? Als je dat weet, kun je ook beter bepalen wat de koersen in de toekomst mogelijk beweegt.

Eén factor is dat beleggers blij zijn dat het einde van de renteverhogingen in zicht is. ECB-bestuurslid François Villeroy zei het deze week ook, we hebben het meeste wel gehad. Nou is dat een makkelijke uitspraak. In een jaar tijd zijn er acht renteverhogingen geweest, waardoor de ECB-rente 4% hoger staat. Het lijkt me stug dat er nog eens 4% bijkomt. Maar de korte rente is dit jaar dus alleen maar omhooggegaan.

Die stijgende koersen komen dus niet door een gunstige rentebeweging, want ook de rente op tienjarige obligaties is nauwelijks veranderd. Zijn het dan misschien de winsten? Nee, ook niet. De verwachte winst van de bedrijven in de MSCI World index is in euro’s gemeten een paar procent gedaald. En dan moet de recessie nog komen. Ik hoor steeds meer beleggers zich afvragen of die recessie er überhaupt wel komt.

De reden dat die recessie zo lang op zich laat wachten is dat veel consumenten nog steeds hun coronaspaarpotje aan het spenderen zijn. En zolang ze dat blijven doen, blijft de economie draaien. Maar dat spaarpotje is een keer op. Ik weet niet hoe consumenten gaan reageren als ze zien dat de bodem ervan in zicht komt. Van recessie-uitstel komt nog geen recessie-afstel.

Waar komen die gestegen koersen dan wel vandaan? Een belangrijke verklaring is de draai in het beleggerssentiment. Beleggingsexperts waren begin 2023 erg somber en er heilig van overtuigd dat het eerste halfjaar slecht zou worden. Ook indicatoren zoals de call/putratio en de enquête onder particulieren zien we duidelijk draaien van pessimistisch naar optimistisch.

Beleggerssentiment werkt als eb en vloed. Het komt en gaat. Ik kan u garanderen dat beleggers ook wel weer een keer somber gaan worden. Maar als u denkt daar makkelijk rijk van te worden, dan heeft u het mis. Ook al is er te veel optimisme op de beurs, het kan nog een flinke tijd aanhouden. In de loop van 1999 was al duidelijk dat de hype rond internet bubbelachtige vormen had aangenomen. Maar pas in september 2000 werd het hoogtepunt neergezet. Menig beursbeer lag toen al op apegapen.

Wie weleens een zandkasteel aan de vloedlijn heeft gemaakt, weet waar ik het over heb. Ook al ben je er zeker van dat het tij weer zal keren, bedenk dat zelfs het stevigste kasteel weggespoeld kan worden door een laatste golf. Dat geldt ook voor aandelen.

Over de column van Corné van Zeijl

Corné van Zeijl is analist en strateeg bij Cardano en belegt ook privé. Reageer via [e-mail]. Deze column kun je ook iedere donderdag lezen in het FD.

See omnystudio.com/listener for privacy information.